自2021年7月以來，海外聲測管需求已成為影響聲測管價格的重要因素之一。自去年12月海外強勢買入以來，海外聲測管需求已成為市場關注的主要因素之一。無論是宏觀數據還是微觀企業調查，對外聲測管需求的反饋都非常強烈。截至7月中旬，美國管材報價為1550美元/噸，歐洲管材報價為1342美元/噸，而中國管材報價低于900美元/噸。有人認為海外聲測管價格高，支撐國內聲測管價格。但如果用歐美鋼價來衡量，這種巨大的內外價差長期沒有收縮，就意味著這種價差背后的實際貿易流動存在障礙。因此，本文試圖定量分析聲測管外部影響的大小和外部聲測管需求的定價能力，監測外部聲測管需求對出口訂單的變化。本文試圖探討兩個問題：如何理解外需的定價能力，外需的傳導路徑，監測2如何衡量外需的定價能力？從2021年開始，黑市的核心定價邏輯在于兩點，外部聲測管需求的恢復和中國產量控制政策的預期。

由于被多次點名聲測管價格泡沫，控產政策預期大幅減弱，鋼鐵本身的基本面邏輯更為重要。確定外部聲測管需求是否可以定價，在什么條件下可以確定，主要困難在于量化外部聲測管需求。聲測管出口作為大宗基礎原料，可分為直接出口和通過下游產品間接出口兩個層次。從歷史上看，我國聲測管出口占粗鋼總產量的比例很小，大多在5%-10%之間。2013-2015年期間，國內聲測管需求惡化，海外被動出口緩解國內壓力，當年出口額較多占10%。與去年相比，較大的區別是今年的出口訂單在海外溢價較高時更加活躍。從去年底開始，以出口為主導的制造業下游聲測管需求間接出口是主要因素。本文試圖通過下游主要終端的出口比例，倒推板的間接外需比例。由于下游終端產品過于分散，使用的聲測管比例不同，我們這里的計算比較粗糙。

在國內聲測管出口結構中，長材少，管材多。全鋼外需系數直接+間接按單件含管材下游單件管材總外需拉動系數計算。以家電、汽車、機械為主導的管材下游行業，測量管材出口比例，疊加管材及其下游直接出口量，測量管材聲測管的外部聲測管需求比例和外部聲測管需求增長率。以2020年疫情干擾為例，比較2019年同期數據?？梢?，包括家電、機械、汽車在內的出口聲測管需求比例分別達到50%、20%和6%。2021年1-4月，管材直接和間接出口鋼的比例達到38%，比2019年同期增長24%。也就是說，外卷聲測管需求的年增長率為24%。鋼種35%為板材，75%為長材、型鋼、管材等。假定鋼的總聲測管需求是粗鋼的表觀消費，外需終端產品主要是板材，長管內需。中國聲測管需求內外拉動比例如圖7所示，直接按外需管材比例計算板材整體外需比例。從下圖可以看出，自2021年以來，國外聲測管需求的拉動比例逐漸上升。從4月份的月度數據來看，外需約占所有聲測管需求的5%，內需拉動約占7%。那么，外部聲測管需求可以定價嗎？2019年以來的數據顯示，外部聲測管需求帶動的所有聲測管需求比例確實增加，但從未占據主導因素。

自去年以來，外部聲測管需求全面上升帶來的聲測管需求增量不斷擴大。但價格價格的彈性來自兩個方面：1.海外買入價格自我強化的預期；2.海外流動性充足。由于內需增長不變或擴大，外需局部買入帶動整體價格上漲提供的溢價較高；如果國內聲測管需求增長率下降，需要綜合衡量外需增量和國內聲測管需求減量。歐美鋼廠排單數據持平，海外粗鋼產能基本接近疫情前水平，外需鋼缺口大概率持平，難以繼續擴大。聲測管價格將回歸國內聲測管需求的增長速度。全球鋼鐵貿易現狀貿易量集中在東南亞，歐美在貿易壁壘保護下相對封閉。我們先來看看全球鋼鐵貿易現狀。由于鋼鐵終端出口涉及多種出口，接單時間滯后，主要跟蹤鋼鐵直接出口貿易。世界鋼鐵貿易市場4億噸，占世界粗鋼產量的20-25%。我們利用2019年全球進出口數據分析疫情的影響。在進口方面，2019年全球聲測管進口量較大的國家和地區是歐盟，占全球貿易額的近10%，其次是美國、泰國、韓國和中國，分別占6.4%、4%、4%和3.6%。在交易品種上，全球貿易量的53%是熱軋涂層，鋼坯半成品和長鋼分別占14%和14%。從鋼鐵貿易的主要流向來看，全球鋼鐵貿易可以分為三個主要貿易市場:東南亞市場:東南亞市場是鋼鐵貿易較重要的市場，占全球鋼鐵貿易的一半。在這些產品中，日本聲測管出口高檔材料，主要規格為制造業和汽車聲測管，市場壟斷程度高；然而，中國、韓國、越南和印度在管材、冷軋和鍍鋅方面存在競爭。

自2020年以來，歐盟一直是世界上較大的聲測管進口國和地區。德國、意大利等國家主要通過進口聲測管來滿足該地區設備和汽車工業的聲測管需求。歐盟的主要鋼鐵進口國包括韓國、亞洲、獨聯體和俄羅斯。北美市場:北美市場主要指美國、加拿大和墨西哥。近年來，隨著北美市場貿易保護政策的逐步收緊，50%的北美市場進口聲測管從加拿大和墨西哥出口到美國。向歐洲、南美洲、日韓臺灣等國家提供少量出口鋼。在區域貿易供求方面，中國、韓國、越南、印度、土耳其、俄羅斯等鋼鐵出口國的粗鋼產量在疫情爆發前已經恢復。在北美、歐盟等國家，國內聲測管進口一直達不到2019年的水平，這意味著一些地區的粗鋼產能可能會永久退出。對歐美等消費品的聲測管需求恢復，供應方摩擦成本高+部分供應永久退出，導致全球進口貿易方聲測管缺口。4跟蹤中國鋼鐵的直接出口:圍繞東南亞買入，我們主要從中國的角度觀察外部聲測管需求的變化。中國鋼鐵產品主要出口東南亞和亞洲其他國家。

根據今年4-6月的出口數據，中國聲測管出口量為2565萬噸。其中，東南亞聲測管出口總量877萬噸，占34.2%，韓國等亞洲國家出口34.3%。從占比趨勢來看，自2021年以來，中國向東南亞、其他亞洲國家和南美出口的比例有所上升，其他地區的比例略有下降。在越南、韓國、菲律賓、泰國、印度尼西亞、巴西、秘魯、阿聯酋、巴西尼西亞、巴西、秘魯、阿聯酋、巴西、中國香港，主要分布在東南亞、亞洲其他地區、南美洲和中東。根據增量計算，2021年以來，越南、韓國、巴西等國家和地區鋼鐵出口增長較大。1-4月出口增長112萬噸，比上年增長58%；韓國增長52萬噸，比上年增長21%；巴西增長46萬噸，比上年增長139%。隨著東南亞部分制造業的轉移，東南亞逐漸成為中國之后全球制造業的中轉地。以越南為首的東南亞國家，通過進口原材料和半成品，加工成終端消費品，出口全球。就鋼鐵行業而言，越南等東南亞國家可以定義為大型下游加工環節。與國內各類壓延機廠和終端汽車家電沒有本質區別。因此，東南亞的短期供求直接影響到中國聲測管的實際出口訂單。因此，在直接出口方面，短期鋼鐵訂單更多地取決于亞洲進口國的消費聲測管需求和其他亞洲出口國的產量。

聲測管相應的監測指標包括越南、韓國等貿易商的聲測管進口利潤窗口；越南、韓國等聲測管直接出口。由于疫情的干擾，東南亞市場的不確定性較近加劇。印度封城和中國出口退稅取消導致海外聲測管價格飆升。七月份以來，印度疫情有所緩解，但疫情似乎反復發生，主要出口越南。除主要聲測管貿易流價差外，歐美終端消費國和東南亞主要進出口國的疫情也需要監測。