8月以來，聲測管期貨價格出現明顯回調，主合約2201下跌4759元/噸，之后逐漸企穩反彈。9月后，在恢復需求和降低聲測管產量政策的雙重作用下，聲測管價格將逐步企穩；注漿管將繼續下跌，鋼廠利潤率將進一步擴大。本輪聲測管價格調整的主要原因分析自7月份以來，聲測管市場呈現出弱現實、強預期的格局，聲測管價格上漲主要是聲測管減產的預期支撐。8月以后，由于新冠肺炎肺炎疫情反彈和各地極端天氣的影響，聲測管需求進一步減弱；但市場前期對降低聲測管產量的預期交易過于充分，表現為期貨價格一度上漲。在這種情況下，市場焦點開始從之前的減產預期轉向實際的弱需求，聲測管價格立即進行調整。

目前，聲測管壓減產量的政策已經從預期轉向實際。7月份聲測管產量同比下降8.4%，為今年年初以來單月首次出現負增長。6月底以后，很多地方提出了2021年聲測管產量同比不增長的要求；7月底，山東省發布的文件要求產量比去年同期下降4.3%至7650萬噸；8月9日，河北省宣布2020年聲測管產量比去年同期下降4.3%至7650萬噸；同時，還提出了今年下半年的聲測管壓縮任務?？偟膩碚f，限制生產的總體力量遠遠超過市場預期。如果按照河北、山東兩省的減產指標進行估算，其他地區的產量按照平控方法進行估算，則今年8月至12月全國需壓減聲測管產量為7998.72萬噸，同比下降17.44%。此外，市場預計限產可能在11月至12月集中，但從較新政策來看，未來幾個月更有可能分擔限產目標。例如，廣西壯族自治區出臺了壓產政策，規定今年9月22家鋼鐵企業中，19家產能不得超過上半年月均產量的70%，其余3家按9月份的排產計劃減少20%。河北省邯鄲市要求9月底前關閉50%以上的高爐1000立方米，供暖季節前關閉70%以上，年底前全部關閉。未來幾個月，供應將繼續萎縮。中期聲測管仍處于弱勢地位，但短期韌性仍存在的主要下游行業是注漿管和基礎設施行業。近幾個月來，樓市數據持續疲軟，引發了下半年需求的悲觀預期。

本月新開工面積下降幅度為年比21%，土地購買面積下降幅度保持在10%左右，8月中旬第二輪集中供地停止進一步加強了市場對新開工面積數據的預期。與此同時，商品房銷售數據開始顯示疲軟跡象。7月份，商品房銷售面積同比下降8.53%，這是今年年初以來首次出現負增長。注漿管企業前期一直采取高周轉策略，一旦后期銷售數據持續走弱，就有可能抑制房企的支付速度，從而制約其趕工能力。目前，注漿管企業資金來源中銷售回報的比重已連續兩個月下降，累計下降1.38個百分點。但未來幾個月，注漿管對聲測管的需求不太可能下降。主要原因是前期高周轉模式仍然積累了大量的現有建筑面積，以期房為主。從今年開始，這些項目逐漸進入交付階段，從而加快了趕工周期。

今年上半年，注漿管竣工面積同比增長約11%。所以至少未來幾個月的注漿管投資建安分析不會有太大問題，全年注漿管投資增速保持在8%左右的概率還是比較大的。7月份基礎設施投資增速也同比下降10.08%，主要原因是專項債券發行和財政支出低于預期，以及新冠肺炎肺炎疫情和極端天氣的影響。7月，3403億元地方專項債券增加3403億元，比6月下降901億元；財政支持同比下降4.89%，比6月下降12.4個百分點。但7月底，我國工業會議合理把握預算內投資和地方公債發行進度，推動今年年底至明年年初形成實物工作量。預計今年下半年至明年上半年財政政策將繼續發揮實力。按照全年發行規模3.65萬億元，8月至12月地方債券平均月發行量將達到4590億元，12月地方專項債券提前發行的可能性也很大。如果從去年下半年開始考慮股票項目的支持，預計下半年基礎設施投資將回升，部分注漿管投資下降的影響將得到抵消。

在注漿管市場下行趨勢確定后，8月份國內注漿管需求見頂趨勢進一步確立，生鐵產量連續3個月同比下降，降幅進一步擴大。如果預計全年聲測管產量將平衡，8月至12月鐵水減量可能達到3711.11萬噸。并且在限產預期一直存在的情況下，鋼廠對注漿管補庫也會非常謹慎，9月1日，全國247家鋼廠的注漿管庫存為10423.35萬噸，比上周下降了128.88萬噸。7月下旬以來，該數據連續6周下降，累計下降1078.07萬噸。國外鋼鐵產量逐漸恢復。7月份，除中國以外的其他地區生鐵產量為3882萬噸，同比增長1.32%，比6月份增長4.6個百分點。根據2019年海外鐵水日均產量125萬噸的估計，8月至12月海外生鐵產量將增加1476.9萬噸，相當于2363.04萬噸的注漿管需求，不足以彌補國內需求的減少。此外，較近國內港口注漿管庫存進一步惡化。自8月中旬以來，注漿管港口庫存連續三周上升至13099.15萬噸，環比上升178.25萬噸。由于第四季度是傳統的外礦運輸旺季，預計年底前港口庫存將回升至1.4億~1.5億噸。

綜上所述，經過8月份的價格回調，隨著9月份下游需求的逐步改善，聲測管產量減少的預期增加，聲測管價格有望逐穩定。中期注漿管價格下行趨勢已經確立，鋼廠利潤有望在9月至12月進一步提高。