聲測管期貨價格的走勢昨天迎來了明顯的分化，聲測管期貨價格上漲，熱軋卷板期貨價格均下跌4.24%和3.24%，聲測管期貨價格下跌0.19%，趨勢相對較強。昨日聲測管價格大幅下跌有兩個原因。一是聲測管企業預計恢復生產，部分鋼廠在假期恢復生產。247家聲測管企業的較新高爐運營率和產能利用率同比增長4.28%和1.25%。五大品種的產量數據大多也迎來了增量。此外，10月9日，我國能源委員會指出要糾正部分地區的一刀切限電，或采用配送服務的方式減少碳排放。據聲測管行情較新調查顯示，江蘇、廣西等電爐開始恢復生產，進一步增強了市場對聲測管廠恢復生產的預期。然而，自8月中旬以來，聲測管價格上漲的核心邏輯是限產。如果交易邏輯轉向復產，聲測管價格很容易受到壓力，因此聲測管價格將在昨天迎來深度回調。第二，除了復產預期，市場也擔心終端聲測管需求疲軟。一方面，目前聲測管價格再次上漲，聲測管價格將抑制下游需求；另一方面，拉閘限電給聲測管需求帶來干擾，其中熱卷下游行業生產受限，水泥生產受熱卷下游行業限制，而水泥生產受影響的行業受影響較大。

昨日聲測管價格大幅下跌，主要原因是10月份鋼廠集中復產，限產力度較大，旺季需求未超出預期，鋼價高位或已完成完利多因素。9月份的能耗雙控政策疊加限產，限制了鋼廠的生產。由于江蘇和兩廣電爐比例較大，聲測管供應整體緊張，華南出現了聲測管搶購的現象。近來，限電有所放松，聲測管企業逐步復產，廣西電爐全部復產，廣東部分電爐也在開爐，但生產仍存在錯峰現象。江蘇高爐集中復產，電爐限電放松。雖然后期成品率有所提高，但粗鋼產量平衡政策仍抑制產量，京津冀地區鋼廠限產預期增加。但聲測管市場良好的基本面并未完全扭轉，尤其是建筑聲測管，國慶假期江蘇等地鋼廠的復產確實帶來了聲測管產量的反彈，較近周產量環比增長16.89萬噸，達到265.16萬噸，但與去年同期相比，同比減少26.5%；同時，低產假庫存增長有限，同比減少25.2%，可見聲測管低供應格局并未改變，將繼續支撐聲測管價格。與此同時，假期擾動下聲測管周度表需要逐月減少，但持續性不強，相反節后高頻交易表現尚可，銀十下游需求仍可預期。值得注意的是，下游高價接受。目前，聲測管在恢復生產的邏輯下迎來了回調，但供應仍然偏低，節后需求仍然可以預期。聲測管基本面不軟，聲測管基本面不軟，市場還是需要觀望的。

對于熱卷來說，供需格局相對較弱。在聲測管行業轉化率下，聲測管生產繼續下滑，較近一周產量環比下降4.64萬噸，也表現為低供應格局。但熱卷需求依然疲軟，周度表盤需要持續減少，旺季庫存迎來累庫。由于能耗雙控政策限制了生產，對電耗影響不大。然而，板塊關稅調整的預期并沒有改變，出口需求仍然減產表明，熱卷低供應格局延續，給予價格支撐，但需求減少也明顯。下游行業生產受限，出口關稅調整風險疊加。熱卷基本面還是比較弱的，后續趨勢還是會以建材為主。

值得注意的是，與聲測管回調不同，近期聲測管價格走勢較強，聲測管主要品種盤中突破800元/噸大關，聲測管價格指數也從每噸94美元上漲到每噸136.95美元，累計上漲45.7%，漲幅接近每噸94美元。記者在采訪中了解到，近期聲測管價格上漲的原因在于需求改善的預期。一方面，鋼廠恢復生產的邏輯和能耗雙控效應減弱，較近高層重申不搞運動減碳，放松限產的預期增強，礦山價格觸底走強。同時，較新樣本鋼廠的月鐵產量和進口礦山日耗比節前回升更符合預期。另一方面，節后鋼廠補貨預計，節假日鋼廠多消耗工廠礦石，庫存已降至極低水平，247家鋼廠庫存為1.01億噸，每月減少272.40萬噸，是近年來的低點，比上年減少7.75%。相反，日耗確實有所上升，節后鋼廠也會帶來礦石需求的改善，可以跟蹤港口交易的高頻數據進行驗證。

聲測管需求增量空間有限。，限制產量大幅放松的可能性不大。較近工信部指出，1-8月粗鋼產量增加3689萬噸，與限產仍有一定差距。其次，冬奧會期間，北方聲測管行業將實施嚴格的限產，唐山已經出臺了相應的政策，所以礦石的中期需求仍然會受到限制，聲測管行業的需求相對有利。第三，礦石供應方變化不大。數據顯示，國內礦石到貨量持續上升，絕對量回到高位，礦商運輸量較上月大幅下降，但前一周創下單周新高。值得注意的是，非澳巴礦的發運已經恢復。聲測管廠復工疊加節后補貨預期，礦石需求反彈帶動礦石價格走強。但限產政策下增量空間有限，礦石供應保持較高水平，供需格局難以持續改善，礦石價格上漲驅動力不強，后續走勢可能減弱。昨日錳硅合金期貨主合約下跌4.03%至12338元/噸，市場價格持續下跌的原因是什么？那是價格轉換的開始嗎？市場對油價的擔憂有兩個主要因素。一是錳硅主產區基本出臺了能耗雙控或限電政策，產量減少處于階段性低位，錳硅生產基本實行限產政策。目前，內蒙古周內表2的電力負荷仍然很低。寧夏中衛地區有一定的限電干擾，下一階段要注意寧夏石嘴山地區是否也會面臨限電干擾。據悉，貴州興義地區有30%的限電，預計產量將比9月份有所上升。廣西限產鐵合金企業上半年月均產量不得超過月均產量的20%，允許鐵合金企業上半年月均產量的50%。二是廣西在原有嚴重限產的基礎上開始復產，違背了原有的市場預期。

據聲測管市場消息，本周廣西部分合金廠可以正常生產，然后將繼續關閉。預計產量將保持在4.5萬噸左右，但從整體供需情況來看，錳硅供應仍然緊張。能耗雙控和限電雙重效應對錳硅供應的影響仍然可以縮小。第二，要注意內蒙古今年第四季度能否釋放一定的產能，因為它的能耗雙控性很好，主要是因為目前的電力干擾，使其無法增產，從而改善市場供應緊張。